Ações da Gol saem da B3; veja quais empresas também estão em recuperação judicial

A reestruturação financeira pode assustar investidores, mas não é necessariamente o fim de uma empresa

A Gol (GOLL4) viu os preços de suas ações despencarem mais de 55% em apenas cinco dias após o anúncio de recuperação judicial (RJ) nos Estados Unidos. Nesta terça-feira (30), os papéis sofreram outro revés ao serem retirados de todos os índices da B3. Mas, afinal, o que é o processo de recuperação judicial e por que essa palavra assombra os investidores?

A recuperação judicial, antigamente denominada concordata, é um mecanismo pelo qual companhias que não conseguem pagar suas dívidas recorrem à Justiça para evitar a falência. O processo permite que a empresa reorganize suas finanças e suas dívidas. Ele suspende temporariamente as cobranças e dá fôlego à companhia. Porém, é necessário apresentar ao Judiciário um plano de desenvolvimento.

No dia 25 de janeiro, a Gol optou por solicitar a recuperação judicial nos EUA, em um recurso jurídico conhecido como Chapter 11. O processo se assemelha ao do Brasil, com uma ênfase maior na reorganização estratégica e com uma participação maior dos acionistas na tomada de decisões durante o processo.

E são os acionistas quem mais sente no bolso as consequências da recuperação judicial. O mercado enxerga a RJ como um indicativo de problemas de saúde financeira. Para piorar, o processo prevê que a companhia não pague dividendos. A consequência é a perda no valor das ações: em apenas um mês as cotações da Gol caíram 64,6%.

O risco é outro temor dos investidores. O último levantamento realizado pela Serasa Experian apontou que apenas uma em cada quatro empresas brasileiras consegue sobreviver à recuperação judicial. A especialista em crédito analisou 3.522 empresas que tiveram seus pedidos aprovados entre junho de 2005 e dezembro de 2014.

“As empresas em recuperação judicial não têm mais o mesmo valor na Bolsa que deveriam ter como negócio, então o valor das ações cai muito. Além disso, é sempre importante observar que essas empresas apresentam um risco muito alto de não conseguirem sair da recuperação judicial”, diz Carlos Honorato, professor de economia da FIA Business School.

A Gol ainda tem outros desafios. Para Luís Alberto de Paiva, especialista em reestruturação financeira de empresas, a companhia aérea precisa atingir três metas. A primeira está relacionada à repactuação da dívida, que ultrapassa os R$ 20 bilhões. O segundo é conseguir a aprovação da Justiça americana para o empréstimo Debtor-in-Possession (DIP) de US$ 950 milhões, e a terceira é manter a imagem junto aos clientes.

Apesar dos desafios, as perspectivas para a saída da recuperação judicial são positivas. A companhia deve seguir os mesmos passos da Latam, que entrou no processo em maio de 2020 e concluiu a reestruturação dois anos depois.

“As perspectivas de recuperação são favoráveis, uma vez que a Latam já se recuperou, assim como a Delta Airlines. As chances são promissoras, contudo, é necessário que ela apresente um plano sólido de reabilitação”, afirma José Antonio Miguel Neto, advogado especialista em direito internacional.